经典重庆

　　实施金改一年半以来，目前温州市已成立一批机构，从信贷、应急转贷、票据、保理、场外挂牌、股权投资等各方面服务于中小企业，与本地银行、证券和保险公司等金融主力军一道，地方金融组织体系已初具雏形。

　　温州金改的思路逐渐清晰，减轻社会融资成本、拓宽融资渠道，而非服务大型金融机构，主打金融创新，服务温州实体经济。

　　地方性金融法规有望出炉

　　行走于温州的大街小巷和郊区农村，写有“股改”、“现代企业制度”等字样的公告牌，不时进入视野。

　　温州金融办相关人士解释，这说明温州先进理念处处渗透，深入人心，今年金改必须有所突破，而首先获得突破的可能是地方金融法规的诞生。

　　2012年3月28日，******常务会议确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务，其中第一条就是“规范发展民间融资”。

　　温州金改以来，温州在制定规范民间融资的管理办法、建立民间融资备案管理制度、建立健全民间融资监测体系等方面的工作持续推进。

　　9月26日，浙江省十二届人大****会第五次会议听取了关于《温州市民间融资管理条例(草案)》的说明。若《融资条例》能顺利出台，将成为全国首部地方性金融法规，为民间融资活动主体提供明确的行为规范。

　　在这份已经由浙江省****常务会议讨论通过、提请浙江省人大****会审议的条例草案中，未能找到有关设定民间借贷利率红线的相关表述，取而代之的是：“民间借贷利率由借贷双方协商确定，但不得违反国家有关限制利率的规定。”

　　其实早在去年9月，浙江就正式启动了温州民间融资地方立法。草案最早基础稿由温州市****为主起草，设定48%的民间借贷利率红线便是当初设想中的内容。

　　参与该条例草案编制的浙江大学光华法学院教授李有星在接受媒体采访时曾表示，48%****干预利率上限的确定，是参考了央行历来在温州的调研、温州民间融资综合利率指数以及香港的《放债人条例》而最终确定的，其目的是在于对金融风险进行防控。

　　至于为何取消设置民间借贷利率红线，浙江省金融办主任丁敏哲在省人大****会上作了相关说明。他说，“在草案准备过程中，我们曾设想设立一个利率上限，这在浙江省民间金融实践中有很强的实际需求，且对抑制不合理的高利贷会有很强的正向作用。”但考虑到国家金融主管部门有明确的不同意见，以及最高人民法院正在研究制定的新的民间借贷审判司法解释，可能对利率会作出新的规定，草案最后只作了原则性规定。

　　浙江省人大财政经济委员会也认为这样的规定是合适的，并建议条例草案中将“但不得违反国家有关限制利率的规定”修改为“国家对利率另有规定的从其规定。”

　　部分企业拟申报民营银行

　　曾有消息称，由正泰电器、华峰氨纶、报喜鸟、奥康国际以及当地其他两家非上市公司组建的民营银行有望成立。中国证券报记者对上述信息进行了多方求证，获悉确有多家本地公司在申报民营银行，但目前处于准备阶段，并没有得到上级部门，尤其是银监会的任何批复。

　　温州民营企业龙头正泰集团，在2008年12月发起成立乐清正泰小额贷款有限责任公司，虽然只有8名员工，每年可实现4000万-5000万元利润，但是在正泰集团老板南存辉的规划中，小贷公司只是过渡，最终目标也是办一家自己的银行。

　　温州市金融办近日表示，正在争取设立有限牌照的民营银行、金融租赁公司、金融财务公司，同时确保设立温州民资发起的专业性保险公司、全牌照的证券公司、信托公司。

　　26日下午，温州市金融综合改革实施领导小组办公室对外发布称，发展了一批优质的小额贷款公司并拓宽资金来源，创新推出小额贷款公司主发起人招标制度。

　　从2012年3月28日金改以来，截至8月底，温州已开业小贷公司41家，注册资本103.2亿元，贷款余额133.2亿元，本年累计投放贷款294.3亿元，累计投放贷款1300多亿元，在平均注册资本金、平均贷款规模、人均管理贷款资金等方面在全国处于领先水平。

　　其中，瑞安华峰小额贷款公司注册资本金达到8亿元，成为全国单体最大的由民营企业全资发起设立的小额贷款公司，并依托浙江股权交易中心非公开发行全国首例定向债，现已成功发行5000万元。

　　截至目前，温州共开业7家民间借贷服务中心，截至8月末，登记借入需求总额61.4亿元，成交额13.98亿元，场内借贷成功率28.8%。

　　温州创新了一批为小微企业服务的金融产品。推出“增信式”、“分段式”、“年审制循环贷款”等创新信贷模式，全温州银行机构推出100多个创新产品，完成转贷资金71.81亿元，支持小微企业4501户，全温州中长期信贷比年初增加152亿元，占比由去年同期的16%增加到18%，小微企业贷款比年初增加69亿元，增长5%，高于全部贷款增速3.25个百分点。

　　温州还创新直接融资方式，实现小资本和大项目对接。积极拓展债券等直接融资工具运用，截至9月份，温州今年新增直接融资99.5亿元，比去年同期增长14.8%，设立了3只地方****平台建设引导基金，规模达12.5亿元。

　　另外，创新投融资手段，鼓励和引导民间资金通过债券、股权等投资方式有序进入基础设施、社会事业等领域，“幸福股份”累计发行超21亿元。

　　充分利用资本市场壮大企业

　　近年来，温州市****应急转贷专项资金和融资性担保公司应急转贷资金相继成立，有助于防范和化解企业资金链断裂风险。但也出现部分协会和企业抱团设立应急转贷资金的新情况，主体多，操作不规范，又产生较大的运行风险。

　　温州市****决定由温州总商会会员主导发起设立行业协会的应急转贷资金，为中小微企业提供短期的垫资服务。从已经运行的应急转贷资金看，企业从应急转贷资金管委会获取的续贷资金使用时间一般为一周左右，协议月综合费率1.5%左右。

　　“温州最困难的阶段已经过去了！ ”浙江银监局党委****、局长韩沂今年7月在温州调研时称，希望在不久的将来，各系统都能总结、介绍温州走出经济困境的成功经验。他直率地表示，“希望这个时间不会太长。”

　　回顾温州2012年的一组金融数据，也佐证了韩沂的观点。温州全市直接融资总量达92.59亿元，为历史最高水平。其中，全年新增上市公司4家，融资总额34.39亿元；4只企业债券成功发行，共募集资金38亿元；2家企业发行私募债1.5亿元。短期融资券、中小企业集合票据等募集资金18.7亿元。全年新增直接融资占全社会新增融资量的13%，比2011年提高5个百分点。

　　温州一方面在扶持中小微企业，另一方面充分利用资本市场发展壮大实力较强的企业。

　　9月初，温州出台《温州市企业上市工作五年行动计划（2011-2015年）》，每两年进行一次综合评估考核，定期动态淘汰不符合条件的拟上市企业，筛选增加符合条件的企业入库培育扶持。到2015年末，温州在境内外上市公司数量达到30家以上，融资总额超过200亿元，保持上市后备企业50家左右。2013年至2015年争取每年8家左右企业上市。（记者 周文天 浙江报道）

　　金改概念股有望持续发酵

　　昨日沪深两市大幅回调，主题投资热潮渐渐消退，特别是之前主题投资的领头羊，上海自贸区概念全线暴跌，对市场炒作情绪构成沉重打击。值得注意的是，金融改革概念股呈现相对抗跌的态势。有分析人士指出，虽然在主题投资退潮的大环境下，金改概念股不免被波及，但考虑到金融改革将是一个长期的大方向，制度红利的释放可能需要一个缓慢的过程，A股市场上的金融改革概念股有望凭借基本面和政策面的双支撑持续发酵。

　　政策面和基本面支撑仍在

　　上海自贸区拟定于9月29日挂牌，而在挂牌当日，将有首批约32项细则出炉，但并未涉及到市场高度关注的金融创新内容。金融改革概念是自贸区最大的亮点，首批细则却并未涉及，令市场失望。昨日前期涨势强劲的主题投资概念股集体回调，主题投资的领头羊上海自贸区指数下跌8.72%，民营银行指数下跌5.07%，跌幅在83个Wind概念指数中排名居前，并引发恐慌情绪迅速蔓延。但值得注意的是，金融改革指数下跌3.08%，表现相对抗跌。分析人士指出，金融改革概念股基本面和政策面的支撑仍在，短期下调空间或有限。

　　从中报业绩来看，38只金融改革概念成分股中，22只个股净利润同比增加，中报预喜占比为58%。其中，华峰氨纶的净利润同比增长超过300%，三变科技净利润同比增长242.87%。考虑到金融改革概念股的整体市盈率只有27.7倍，而之前受到资金热捧的上海自贸区概念股整体市盈率为37.27倍，土地流转概念股整体估值超过60倍，显然金融改革概念股估值相对较低，为资金入驻提供了较高的安全边际。

　　从政策面看，政策上已经释放出金融改革全面提速的信号。据媒体报道，9月16日湖北省武汉市金融改革创新方案上报******。17日，浙江省义乌市国际贸易综合改革试点金融专项方案对外公布。昨日有媒体透露，《温州民间融资管理条例（草案）》已由浙江省人民****通过，可能于近日颁布实施。在金融改革信号密集发布的背景下，市场对于金融改革政策的预期并未出现降温，这也是昨日金融改革概念股跌幅相对较小的原因。

　　改革红利或逐步释放

　　在经济转型的大背景下，现有金融制度、服务已经无法满足经济结构调整和企业升级的需求，金融改革势在必行。但需指出的是，现有的金融业垄断格局很难被打破，金融改革红利的释放可能需要一个缓慢的过程，在此期间，金融改革主题可能反复出现。从金融改革的本质来看，就是要实现金融资源市场化，解决供给和需求存在的错配关系，让最有活力的市场主体获得资金。高层已经从贷款利率市场化和鼓励民间资本入驻银行这两方面着手实施。但改革的推进所面对的压力较大，这就决定了改革红利的释放并非一蹴而就。

　　就贷款利率市场化而言，政策上全面放开了贷款利率的管制，但这只做到了名义上的贷款利率市场化，仅是形似而非神似。目前国有银行的硬预算约束机制仍不够，缺乏风险定价能力，使得商业银行很难准确甄别风险，并给予不同的利率水平。

　　就民间资本进入银行业来看，目前已有“苏宁银行”“华润银行”名称获准工商局核准，各路民营资本也开始跃跃欲试，尝鲜民营银行的“蛋糕”。但值得注意的是，现有金融行业的垄断地位很难被短期打破，未来民营银行网点规模有限、业务比较单一，可能出现吸收存款较少，但融资需求的中小企业较多，“僧多粥少”的问题。且小企业底子薄，抗风险能力较弱，民营银行贷款给这些企业，对风险控制的要求也很高。

　　作为“探路者”，温州金融改革的进度值得关注，目前由6家温州民企筹建的“华润银行”已获工商局的核准。若温州金融改革能有突破性进展，则试点范围可能继续扩大，金改概念股也有望持续发酵。（□本报实习记者 徐伟平）

　　打造金改特色抓手 天津力推航空金融创新

　　“我们已经上报了天津东疆保税港区进一步推进融资租赁业发展的方案，目前海关总署正在协调，希望方案将使航空金融业在税收政策、单一项目公司、外汇、外债、跨境人民币使用等方面有新的改观。”天津副****崔津渡在26日的第二届中国东疆航空金融国际论坛上透露，将进一步推进改革向前发展。

　　据悉，在东疆保税港区，区内注册的租赁企业将商品租赁给境外承租人时，可视为出口租赁而享受融资租赁17%左右的出口退税优惠。依托保税港区的特色优势，天津的航空金融业自2011年东疆保税港区被批准开展国际航运税收和航运金融试点以来进展飞速。

　　飞机租赁市场前景广阔

　　东疆保税港区管委会副主任张忠东介绍，区内注册了包括国银租赁等银行系和长江租赁等非银行系在内的505家租赁公司，其中有336家单机公司，截至目前已交付飞机246架，占据了国内85%的份额。

　　目前中国民航飞机约三分之二来自租赁，在世界机队中通过租赁形式引进飞机的比重更是高达80%。据机构预测，到2020年中国民航要补充的新飞机在2500架以上，飞机租赁所涉及资金至少830亿美元。

　　此外，国家在公务机应用、支线和通航机场等领域允许民间资本加入以及国家对低空的逐渐开放，都将促进我国包括民航和通航在内的整个航空租赁业的快速崛起。天津市副****崔津渡预测，未来十年中长途飞机、货机、公务机等将有爆炸式增长，未来五年中国仅公务机就有1600架以上的增长空间。

　　如果按照现有速度发展，未来东疆借助航空金融在金改领域有大的突破将不是梦。

　　为打造全球航空器租赁聚集地，东疆试图在离岸金融方面尝试更大创新。东疆保税港区管委会主任张爱国曾表示，东疆会利用保税港区的优势在非传统金融领域进行创新，重点推进跨境租赁和离岸金融。

　　东疆也争取到国家层面对其金融创新的支持。******外资司副司长孙伟在第二届中国东疆航空金融国际论坛上表示，境外融资大有可为，将积极研究支持航空公司和飞机租赁公司在国外发行债券，包括人民币债券等。

　　离岸金融推动金改突破

　　分析人士认为，离岸金融的尝试对于试图在金改上有所突破的滨海新区将有显著的推动作用。目前东疆保税区管委会与国内4家具有离岸业务资质的商业银行合作，已完成制定了离岸金融的试点方案，还已上报简化离岸账户审批、开展资本项目意愿结汇、短期外债指标等方案。

　　金融业界热议的资产证券化成为天津东疆重点支持企业采取的融资方式。作为资金密集型产业，航空业普遍采取由航空公司租赁的方式从租赁公司获得飞机使用权，融资便成为企业需要考虑的头等大事。资产证券化可以降低融资成本，拓宽融资渠道，加速资金回笼，便于公司维持业务增速，而租赁公司的盈利模式恰符合资产证券化产品的要求，其合同产生的应收租赁款形成稳定的收入现金流。

　　张忠东称，由于开展资产证券化对飞机租赁业务发展具有促进作用，港区积极支持企业采取该种融资模式，管委会也在思考如何更好地帮助企业进行境内外资产证券化。

　　税收方面，区内企业享有多重优惠。东疆保税港区国际航运及金融发展促进中心副主任李晖介绍，在东疆，单机企业在降低汇率损失等方面享有便利化措施，在给境内航空公司提供租赁服务时还可被视同跨境租赁，从而享受航空公司直接跨境租赁所具有的优惠税率，大飞机租赁业务可减按4%征收进口环节增值税。

　　在担保、外汇结算方面，东疆也建立起了一整套的便捷模式，在区内注册的租赁公司享受绿色通道待遇。

　　张忠东称，东疆在航空金融上所作的种种政策尝试可以说天津金改的重要组成部分，也是天津金改的一大亮点与特色。下一步东疆将会继续发挥国家赋予的政策优势，不仅要在航空金融领域进行更多的创新，也将推动国际船舶租赁市场体系发展和海洋工程结构物的租赁业务，将会围绕航空金融产业出现的困难和需求进行配套政策功能和服务创新。（□本报实习记者 毛万熙）

　　金改概念公司市场表现

　　公司 7月至今涨幅％ 市盈率 中期净利增长率％ 所属行业

　　苏宁云商 １３４．９３０１ ３２．４７１８ －５８．１６７５ 商业贸易

　　友阿股份 ８１．７２０４ ２０．０８９８ １０．５６７７ 商业贸易

　　通程控股 ７０．９４３９ ２３．１３０３ １１．４０５８ 商业贸易

　　棒杰股份 ６８．１９２０ ３７．８２８１ －２８．１８９２ 纺织服装

　　香溢融通 ６７．３６５３ ４５．４１４８ －１０．３７１２ 金融服务

　　万里扬 ５９．４９３７ ３７．２１０４ ４３．６０３６ 交运设备

　　红豆股份 ５９．０９０９ １０６．４２１０ １６．９０１３ 纺织服装

　　华峰氨纶 ４０．７２７８ ３８８．４０１２ ３６１．０９３２ 化工

　　中福实业 ４０．１１１４ ３５４．９２０５ １７０．２３４１ 轻工制造

　　浙江东日 ４０．０７２２ １３０．４４８９ －３４．２３０２ 房地产

　　金改概念公司市场表现